清朝末年，珠江畔的歌艇名伶为供心上人赴京赶考卖身青楼，三年后他高中状元归来，却带着尚方宝剑要抄她的家。
咸丰年间，广州珠江上的歌艇“醉月舫”上，头牌歌女如烟结识了落魄书生陈绍棠。如烟倾尽积蓄供陈绍棠上京赶考，甚至为了凑足盘缠，将自己卖入西关的青楼。三年后，陈绍棠果然高中状元，并被任命为广东巡按。如烟满心欢喜等来迎亲的花轿，等来的却是官兵包围。原来陈绍棠的恩师——当朝太师的女儿也看中了他，为了撇清与青楼女子的过往以免影响仕途，陈绍棠竟伪造证据，诬陷如烟是白莲教余党，要满门抄斩。如烟在狱中吞下金戒指自尽，死前留下一封血书，只有一个字：“悔”。陈绍棠看到血书后精神崩溃，在行刑台上对着如烟的尸体疯笑着喊了一夜的“娘子”。
六十年代粤语戏曲片的巅峰悲剧。芳艳芬饰演的如烟一曲《断肠》唱得肝肠寸断，成为粤剧史上的经典段落。渣男负心的极致刻画，让这部电影放到今天来看依然能让观众气得发抖，悲剧的力量穿越时空。
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